Quyền tiên mãi (right) – Luận văn, đồ án, luan van, do an

• Các công ty CP đã ĐK và làm giá trên Sở thanh toán giao dịch hoàn toàn có thể kêu gọi thêm vốn bằng cách phát hành những quyền tiên mãi cho những cổ đông của họ mua CP mới được phát hành. • “ Quyền mua CP là loại sàn chứng khoán do công ty CP phát hành kèm theo đợt phát hành CP bổ trợ nhằm mục đích bảo vệ cho cổ đông hiện hữu quyền mua CP mới theo những điều kiện kèm theo đã được xác lập ”. ( Trích Luật Chứng Khoán số 70/2006 / QH1 ). • Theo Luật Chứng Khoán đã được sửa đổi và bổ trợ số 62/2010 / QH12, “ Quyền mua CP là loại sàn chứng khoán do công ty CP phát hành nhằm mục đích mang lại cho cổ đông hiện hữu quyền mua CP mới theo điều kiện kèm theo đã được xác lập ”. • Nói cách khác, quyền tiên mãi là một dạng chứng từ. Các công ty CP phát hành quyền cho những cổ đông hiện hữu, xác nhận quyền được mua một số lượng nhất định CP mới phát hành tương ứng với tỷ suất CP hiện có của họ trong công ty, với mức giá xác lập và trong một trời gian nhất định .

docx17 trang |

Chia sẻ: truongthanhsp

| Lượt xem: 3425

| Lượt tải : 0download

Bạn đang xem nội dung tài liệu Quyền tiên mãi (right), để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên

DANH SÁCH NHÓM STT HỌ VÀ TÊN MSSV 1 Nguyễn Thị Tuyết Lê 2007130112 2 Hoàng Thị Hải Hà 2007130109 3 Trần Thị Thah Hoa 2007130069 4 Nguyễn Đoàn Hoài Nhi 2007130098 5 Cao Thị Ngọc Linh 2007130115 6 Nguyễn Thị Cẩm Nhung 2007130095 7 Nguyễn Thị Phương Ngọc 2007130006 MỤC LỤC QUYỀN TIÊN MÃI ( RIGHT ) Khái niệm : Các công ty CP đã ĐK và làm giá trên Sở thanh toán giao dịch hoàn toàn có thể kêu gọi thêm vốn bằng cách phát hành những quyền tiên mãi cho những cổ đông của họ mua CP mới được phát hành. “ Quyền mua CP là loại sàn chứng khoán do công ty CP phát hành kèm theo đợt phát hành CP bổ trợ nhằm mục đích bảo vệ cho cổ đông hiện hữu quyền mua CP mới theo những điều kiện kèm theo đã được xác lập ”. ( Trích Luật Chứng Khoán số 70/2006 / QH1 ). Theo Luật Chứng Khoán đã được sửa đổi và bổ trợ số 62/2010 / QH12, “ Quyền mua CP là loại sàn chứng khoán do công ty CP phát hành nhằm mục đích mang lại cho cổ đông hiện hữu quyền mua CP mới theo điều kiện kèm theo đã được xác lập ”. Nói cách khác, quyền tiên mãi là một dạng chứng từ. Các công ty CP phát hành quyền cho những cổ đông hiện hữu, xác nhận quyền được mua một số lượng nhất định CP mới phát hành tương ứng với tỷ suất CP hiện có của họ trong công ty, với mức giá xác lập và trong một trời gian nhất định. Ví dụ : Một công ty đã phát hành 2 triệu CP, nay phát hành thêm 1 triệu CP mới. Công ty pháp luật những cổ đông hiện hữu được mua CP mới theo hai điều kiện kèm theo : 2 CP cũ – mua 1 CP mới với giá 35USD / CP, trong khi giá thị trường là 30USD / CP. Đặc điểm : Mỗi cổ đông hiện hữu được nhận một phiếu tiên mãi cho mỗi CP mà họ nắm giữ. Số lượng phiếu cần có được để mua một CP mới được pháp luật trong từng đợt chào bán. Quyền mua CP dành cho những cổ đông hiện hữu, chỉ phát hành kèm theo đợt phát hành mới, không phát hành độc lập. Công cụ thời gian ngắn ( thường từ 30-45 ngày ), chuyển nhượng ủy quyền được. Quyền tiên mãi xác lập quyền chứ không xác lập nghĩa vụ và trách nhiệm. Chủ sở hũu có quyền sử dụng quyền tiên mãi hay không tùy thích, không bắt buộc. Quyền tiên mãi còn được mua và bán trên thị trường như những loại sàn chứng khoán khác. Ví dụ : Nhà góp vốn đầu tư hoàn toàn có thể bỏ khoản tiền 10.000 đồng để được quyền tiên mãi mua một CP FPT với giá cố định và thắt chặt 20.000 đồng trong khoảng chừng thời hạn nào đó. Vậy tổng ngân sách họ bỏ ra cho một CP là 30.000 đồng. Tuy nhiên, giá CP FPT lên đến 45.000 đồng / cp thì họ hoàn toàn có thể bán lại CP họ đang có để hưởng chênh lệch giá 15.000 đồng / cp. Giá xác lập trên quyền tiên mãi thường thấp hơn giá thị trường của CP. Sự chênh lệch này do hai nguyên do đa phần sau : Rủi ro hoàn toàn có thể xảy ra khi giá thị trường giảm mạnh trong thời hạn phát hành dẫn đến thất bại trong đợt phát hành CP mới này. Mức chênh lệch làm tăng tính mê hoặc cho đợt phát hành. Mục đích : Đối với cổ đông hiện hữu : Bảo vệ cổ đông tránh sự mất giá CP do CP mới giá rẻ hơn CP cũ, gây thiệt thòi cho cổ đông hiện hữu và đem lại quyền lợi cho người mua CP mới. Giúp cổ đông hiện hữu liên tục duy trì tỷ suất chiếm hữu và năng lực trấn áp công ty khi công ty phát hành thêm CP. Quyền tiên mãi phát hành từng đợt nhằm mục đích khuyến khích cổ đông hưởng ứng đợt phát hành CP bổ trợ ( những cổ đông chiếm hữu càng nhiều CP thì càng có nhiều quyền tiên mãi ). Đối với công ty : Giúp công ty kêu gọi vốn nhanh gọn. Tăng tính mê hoặc của đợt phát hành CP mới. Tránh cho đợt phát hành CP mới không thành công xuất sắc. Số phiếu tiên mãi để mua một CP : Khi cổ đông không sử dụng quyền, số CP còn dư được phân phối cho cổ đông muốn mua dựa trên số đã định địa thế căn cứ tỷ suất CP đã có và trong số lượng giới hạn đặt mua. Hoặc nếu không muốn thực thi quyền thì hoàn toàn có thể bán chúng trên thị trường theo giá thị trường Đối với cổ đông của công ty : Số lượng quyền để mua 1 CP = số CP cũsố CP mới Trong đó : Số CP mới = mức vốn cần huy độnggiá ĐK mua Nghĩa là, số quyền mua cần có để mua một CP mới sẽ được địa thế căn cứ vào số lượng CP hiện hành và số lượng mới được chào bán. Ví dụ Một công ty có 2 triệu CP đang lưu hành và muốn phát hành thêm 50.000 CP mới, mỗi cổ đông hiện đang nắm giữ một CP của công ty được quyền mua CP mới phát hành thêm với giá 25.000 đ / cp. Hai triệu quyền sẽ được phát hành tương ứng và kèm theo hai triệu CP đó. Công ty không muốn bán nhiều hơn 50.000 CP, vì thế tỷ suất triển khai quyền mua CP của nhà đầu tư là : 2.000.000 CP cũ50. 000 CP mới = 40 Sở hữu 40 CP cũ sẽ được quyền mua một CP mới với giá 25.000 đ / cp. Thông thường, giá của CP phát hành thêm thấp hơn giá thị trường khi chưa tăng vốn nhằm mục đích bù đắp thiệt hại cho cổ đông do “ Hiệu ứng pha loãng ” gây ra. Nhiều nhà đầu tư trên thị trường lúc bấy giờ cứ nghĩ là khi họ nắm giữ CP A, khi công ty A thông tin phát hành thêm CP cho những cổ đông hiện hữu thì lúc đó họ sẽ được mua thêm CP A với giá thấp hơn nhiều so với thị trường và đem bán trên thị trường mang về một khoản siêu lợi nhuận. Xét ví dụ dưới đây : Giá thị trường công ty CP TP HCM Thương Tín là 127.600 VND khi có quyết định hành động phát hành thêm CP, cổ đông hiện hữu sẽ được mua với giá 25.000 thì không ít nhà đầu tư lầm tưởng là họ sẽ mua được từ công ty CP STB giá 25.000 và đem ra bán trên thị trường 127.000 – một khoản siêu lợi nhuận. Thực chất không phải như vậy, vì trong ngày thanh toán giao dịch không hưởng quyền mua thêm CP, giá STB sẽ rớt xuống mức giá trị bằng giá trị quyền tiên mãi. Tại việt nam, nếu tổ chức triển khai phát hành có phát hành bổ trợ CP mới thì giá CP trên thị trường sẽ được kiểm soát và điều chỉnh ngay theo mức giá mới của CP. Thực hiện quyền tiên mãi dưới hai hình thức dưới đây : Nếu cổ đông muốn chiếm hữu thêm CP mới, chỉ việc điền vào tờ chứng quyền ( rights certificate ) và gửi kèm theo ngân phiếu giá trị của số CP mới được mua theo giá ấn định đến công ty. Cũng hoàn toàn có thể đem bán tờ chứng quyền này trên thị trường cho nhà góp vốn đầu tư khác muốn mua CP của công ty theo giá thị trường, được hưởng chênh lệch giá Nếu không thực thi quyền này trong thời hạn, lúc quá hạn sẽ không còn giá trị. Định giá quyền mua CP : Giá trị quyền tiên mãi phụ thuộc vào vào nhiều yếu tố : Giá trị quyền. Thời hạn còn lại của quyền. Xu hướng dịch chuyển về thị giá của CP ấn định trong quyền tiên mãi. Biến động giá thị trường CP Giá quyền hoàn toàn có thể lên hay xuống trong khoảng chừng thời hạn chào bán, tùy thuộc vào dịch chuyển giá thị trường của CP. Quyền tiên mãi có một giá trị nào đó là vì nó được cho phép người chiếm hữu mua CP với giá thấp hơn giá thị trường. Giá trị kim chỉ nan của quyền tiên mãi được xác lập như sau : Gọi : Q : là giá trị của quyền tiên mãi. G : là giá trị của một CP cũ. g : là giá phát hành của một CP mới. n : số CP cũ. m : số CP mới phát hành. Ta có : Giá thị trường của n CP cũ : n * G Giá phát hành của m CP mới : m * g. Giá trung bình của một CP sau khi tăng vốn : nG + mgn + m Khoản chênh lệch giữa giá trung bình và giá phát hành cho m CP mới : nG + mgn + m-g * m Vậy giá trị triết lý của một quyền tiên mãi là : Q = nG + mgn + m-g * mn Đơn giản hơn ta có công thức sau : Q = G-g * mn + m Ví dụ : Một công ty CP vốn là 12 tỷ ( 1.200.000 cp ), đơn giá thị trường là 22.000 đồng. Công ty đã tăng vốn lên 8 tỷ đồng bằng cách phát hành 800.000 CP mới, mệnh giá 10.000 đồng và giá cả là 12.000 đồng dự trù dành cho những cổ đông cũ. Tính giá trị kim chỉ nan của quyền tiên mãi ? Bài làm : Ta thấy so với cổ đông hiện hữu, cứ 3 CP cũ mua 2 CP mới. Vậy giá trị quyền tiên mãi sẽ là : Q = G-g * mn + m Q = 22.000 – 12.000 * 800.0001.200.000 + 800.000 = 4.000 ( đồng ) Ví dụ thực tiễn : Năm 2011, Ngân hàng TMCP Hồ Chí Minh thương tín dự kiến phát hành thêm CP. Dưới đây là thông tin từ bảng cáo bạch : Hãy tính giá trị triết lý của quyền tiên mãi ? Từ những thông tin trên, ta thấy : Sacombank có vốn là 9.179.230.130 triệu đồng ( 917.923.013 CP, mệnh giá 10.000 đ ) Đơn giá thị trường 12.800 đ / cp. Công ty quyết định hành động tăng vốn 1.560.469.110.000 đồng bằng cách phát hành thêm 156.046.911 CP mới mệnh giá 10.000 đ. Trong đó phát hành cho cổ đông hiện hữu là : 1.376.884.510.000 đ ( tương ứng 137.688.451 CP ), cổ đông hiện hữu sở hữu 100 CP tại thời gian chốt list sẽ được mua 15 CP mới, với giá 10.000 đ / cp. Vậy giá trị triết lý của quyền tiên mãi là : Q = G-g * mn + m = 12.800 – 10.000 * 15100 + 15 = 0.365218 ( đồng ) Trường hợp đặc biệt quan trọng : Quyền cấp số CP mới được phát không cho những cổ đông cũ, có nghĩa là trong trường hợp g = 0 Q = G * mn + m Ví dụ : Một công A có vốn điều lệ 75 tỷ đồng gồm 5 triệu CP mệnh giá 10.000 đ, thị giá 40.000 đ. Công ty đã tăng thêm vốn 100 tỷ bằng cách sát nhập những dự trữ và cấp cho không những cổ đông cũ một CP mới tương ứng với ba CP cũ. Giá trị kim chỉ nan của quyền tiên mãi : Q = 40000 * 13 + 1 = 10000 ( đồng ) Quá trình triển khai quyền tiên mãi ở Nước Ta : Quyền mua có giá trị tách biệt và hoàn toàn có thể được thanh toán giao dịch trên thị trường thứ cấp trong khoảng chừng thời hạn trước khi quyền mua được thực thi. Chỉ những ai nắm quyền mới mua được CP phát hành bổ trợ với giá thấp hơn thị trường. Quyền mua CP được thanh toán giao dịch trên thị trường trong thời hạn hiệu lực thực thi hiện hành của CP đó và những cổ đông không có dự tính thực thi quyền hoàn toàn có thể bán quyền. Ví dụ : Công ty A có 2 triệu CP đang luu hành và muốn phát hành thêm 1 triệu CP nữa, khi đó mỗi một CP hiện hữu sẽ được trao một quyền, như vậy sẽ có 2 triệu quyền mua. Nghĩa là cứ 2 quyền mua sẽ mua được 1 CP mới. Khi nhận thông tin phân phối quyền mua và ghi nhận quyền mua từ tổ chức triển khai phát hành, những cổ đông nhận quyền mua theo một trong ba cách sau : Thực hiện quyền mua : Điền vào mẫu ĐK mua CP mới và kèm ghi nhận quyền mua cùng với tiền mua CP đến đại lý bảo lãnh phát hành CP mới ( trường hợp TCPH có đại lý bảo lãnh phát hành CP ). Như vậy, cổ đông hoàn toàn có thể duy trì được tỷ suất quyền lợi trong công ty. Bán quyền mua : Cổ đông hoàn toàn có thể bán quyền mua trên thị trường thứ cấp và thu lãi từ giá thị trường ( cổ đông bán quyền đã từ bỏ bất kể doanh thu tiềm năng có được từ việc triển khai quyền và chiếm hữu CP ). Không thực thi quyền mua : Khách hàng hoàn toàn có thể không thực thi quyền mua cho tới khi quyền mua hết hiệu lực hiện hành và họ cũng mất nhiều quyền lợi và nghĩa vụ do bị giảm tỷ suất chiếm hữu trong công ty. Thủ tục thực thi quyền mua : Trường hợp phân chia quyền mua cho cổ đông hiện hữu : Khi quyết định hành động phát hành thêm CP mới, ban Giám Đốc phải thông tin cho Ủy ban sàn chứng khoán Nhà nước và kèm theo lịch trình phát hành và bản tóm tắt nội dung, hồ sơ ĐK phát hành, Sau khi được UBCKNN chấp thuận đồng ý, ban Giám Đốc sẽ thông tin việc phát hành và thời hạn ĐK mua cho những cổ đông. Trường hợp phân chia quyền mua cho bên thứ ba : Sẽ không cần trình hồ sơ ĐK phát hành bổ trợ và báo cáo giải trình sau phát hành cho UBCKNN, không cần chốt sổ cổ đông. Để bảo vệ quyền lợi và nghĩa vụ cho cổ đông hiện hữu, CP bổ trợ được phát hành với giá cao hơn gía thị trường. Đại lý bảo lãnh phát hành CP mới đồng thời làm luôn việc làm trợ giúp thực thi quyền mua ( lưu giữ list người sở hữu quyền và ghi lại tên chủ sở hữu mới ). Phí dịch vụ của bên bảo lãnh phát hành sẽ do hai bên thỏa thuận hợp tác, thường thì bên bảo lãnh nhận 3 % trên tổng giá trị số CP phát hành. Ngoài ra, nếu bán không hết thì bên bảo lãnh phát hành sẽ mua lại toàn bộ số CP đó với giá thỏa thuận hợp tác, thường là 97 % của giá CP chào bán. Hội đồng thông tin Ngày GD không hưởng quyền mua Ngày kết thúc GD quyền mua Tối thiểu 10 ngày 1 – 6 tuần tùy tổ chức triển khai phát hành Quá trình phát hành quyền : Ngày thanh toán giao dịch CP không có quyền kèm theo : Trong ngày thanh toán giao dịch không có quyền mua, giá CP sẽ rớt xuống bằng giá trị quyền mua. Tại Nước Ta, nếu tổ chức triển khai phát hành có phát hành bổ trợ CP mới thì giá CP trên thị trường sẽ được kiểm soát và điều chỉnh theo giá mới của cổ đông ( cổ đông hiện hữu không bị thiệt vì giá trị cũ mất đi bằng giá trị quyền mua mà họ nhận được ). Trường hợp CP không có quyền ( do cổ đông nắm giữ đã bán trên thị trường ) thì CP này vẫn thanh toán giao dịch thông thường, sau đó sẽ giao dịch thanh toán bù trừ ( trừ lại của người bán CP đó đúng bằng giá trị quyền mua mà họ đã bán ). Lợi điểm việc phát hành quyền tiên mãi : Cổ phiếu mới được gật đầu thuận tiện hơn. Bảo vệ cổ đông hiện hữu trong việc chia phần doanh thu và vốn dư thừa tương ứng với giá CP mà họ nắm giữ. Giúp cho những cổ đông hiện hữu liên tục duy trì tỷ suất chiếm hữu và năng lực trấn áp công ty khi công ty phát hành thêm CP mới. Có công dụng làm giảm hoặc tránh khỏi áp lực đè nén đi xuống của thị giá CP. Phí phát hành quyền tiên mãi sẽ thấp hơn phí phát hành CP thường bán cho đại chúng. Chính là hình thức tách CP gián tiếp ( làm tăng lượng CP trên thị trường và làm cho thị giá CP xuống thấp hơn giá đúng của nó, giá CP vừa ở mức mê hoặc với nhà đầu tư tiềm năng, đồng thời cổ đông hiện hữu được thêm CP, kỳ vọng nhận cống phẩm cổ phần nhiều hơn ). Tăng cường quy mô góp vốn đầu tư của những cổ đông hiện hữu làm tăng nguồn vốn góp vốn đầu tư cho công ty. Bù đắp thiệt hại cho cổ đông hiện hữu do “ hiệu ứng pha loãng ”. Các CP mua theo quyền tiên mãi sẽ được hưởng một số lượng giới hạn biên tế mua chịu thấp hơn. Tài liệu tìm hiểu thêm : “ Thị phần sàn chứng khoán ”, Nhà xuất bản thống kê, 2006 .

Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai.